A sobrevivência e a prosperidade de uma empresa dependem da escolha e implementação de suas estratégias. o propósito da nova economia institucional (nei) é reunir as contribuições de distintos campos do conhecimento, como a economia, o direito e a administração, a fim de prover um arcabouço teórico para a análise das decisões estratégicas relacionadas às fronteiras verticais das firmas. para esta pesquisa foram utilizadas como referenciais teóricos a economia dos custos de transação (ect) e a teoria dos direitos de propriedade (tdp). a indústria de energia elétrica brasileira é dividida em dois ambientes de contratação: o regulado pelo estado e o livre. no ambiente de contratação livre (acl) os agentes do mercado podem negociar livremente os termos dos contratos de comercialização de energia. neste contexto, o presente estudo tem como objetivo analisar os arranjos institucionais da comercialização de energia elétrica no ambiente de contratação livre brasileiro. para tanto, foi conduzida uma investigação teórica-empírica, caracterizada como de abordagem qualitativa e de natureza descritiva e explanatória, e empregou-se a estratégia de estudo multicaso. a análise dos dados sugere que o ambiente institucional é caracterizado por elevada incerteza e instabilidade institucional. além disso, os casos investigados reportam a existência de formas plurais de arranjos institucionais. por fim, destaca-se a relação risco e retorno como uma importante variável para a decisão do arranjo institucional que se enquadra melhor na estratégia de atuação de cada empresa.